(As opiniões expressas aqui são as do autor, Clyde Russell, colunista da Reuters.)
O aumento para o recorde teve fatores fundamentais, como restrições de oferta nos principais exportadores Austrália e Brasil e forte demanda da China, que compra cerca de 70% do minério de ferro transoceânico global.
Mas um salto de 51% no preço spot do minério de ferro para entrega no norte da China, conforme avaliado pela agência de relatórios de preços de commodities Argus, em apenas sete semanas de 23 de março para um recorde de US$ 235,55 a tonelada em 12 de maio sempre seria ser muito mais espumoso do que os fundamentos do mercado justificam.
A velocidade da queda subsequente de 44% para uma baixa recente de US$ 131,80 a tonelada no preço à vista também provavelmente não é justificada pelos fundamentos, mesmo que a tendência de preços mais baixos seja totalmente razoável.
A oferta da Austrália tem se mantido estável à medida que o impacto de interrupções anteriores relacionadas ao clima diminuiu, enquanto os embarques do Brasil estão começando a aumentar à medida que a produção do país se recupera dos efeitos da pandemia de coronavírus.
A Austrália está a caminho de embarcar 74,04 milhões de toneladas em agosto, segundo dados dos analistas de commodities Kpler, acima dos 72,48 milhões de julho, mas abaixo da alta de seis meses de 78,53 milhões em junho.
O Brasil deve exportar 30,70 milhões de toneladas em agosto, ante 30,43 milhões em julho e em linha com os 30,72 milhões de junho, segundo Kpler.
Vale ressaltar que as exportações brasileiras se recuperaram em relação ao início deste ano, quando estavam abaixo de 30 milhões de toneladas todos os meses de janeiro a maio.
O quadro de melhoria da oferta está sendo refletido nos números de importação da China, com a Kpler esperando que 113,94 milhões de toneladas cheguem em agosto, o que seria um recorde, superando os 112,65 milhões relatados pela alfândega chinesa em julho do ano passado.
A Refinitiv está ainda mais otimista com as importações da China para agosto, estimando que 115,98 milhões de toneladas chegarão no mês, um aumento de 31% em relação ao número oficial de 88,51 milhões de julho.
Os números compilados por consultores como Kpler e Refinitiv não se alinham exatamente com os dados alfandegários, dadas as diferenças de quando as cargas são avaliadas como desembarcadas e desembarcadas pela alfândega, mas as discrepâncias tendem a ser pequenas.
Disciplina de aço
O outro lado da moeda para o minério de ferro é a produção de aço da China, e aqui parece claro que a instrução de Pequim de que a produção para 2021 não deve exceder o recorde de 1,065 bilhão de toneladas a partir de 2020 está finalmente sendo atendida.
A produção de aço bruto de julho caiu para o menor nível desde abril de 2020, chegando a 86,79 milhões de toneladas, queda de 7,6% em relação a junho.
A produção média diária em julho foi de 2,8 milhões de toneladas, e é provável que tenha caído ainda mais em agosto, com a agência de notícias oficial Xinhua informando em 16 de agosto que a produção diária no "início de agosto" era de apenas 2,04 milhões de toneladas por dia.
Outro fator digno de nota é que os estoques de minério de ferro da China nos portos voltaram a subir na semana passada, chegando a 128,8 milhões de toneladas nos sete dias até 20 de agosto.
Eles estão agora 11,6 milhões de toneladas acima do nível da mesma semana em 2020, e acima da baixa do verão norte de 124,0 milhões na semana até 25 de junho.
Um nível mais confortável de estoques, e a probabilidade de que eles aumentem ainda mais, devido às grandes importações previstas para agosto, é outra razão para os preços do minério de ferro recuarem.
No geral, as duas condições necessárias para uma retração no minério de ferro foram atendidas, ou seja, aumento da oferta e disciplina na produção de aço na China.
Se esses dois fatores continuarem, é provável que os preços sofram mais pressão, especialmente porque no fechamento de US$ 140,55 a tonelada em 20 de agosto, eles permanecem acima da faixa de preço de cerca de US$ 40 a US$ 140 que prevaleceu de agosto de 2013 a novembro do ano passado. .
De fato, além de um breve pico de demanda no verão de 2019, o minério de ferro spot ficou abaixo de US$ 100 a tonelada de maio de 2014 a maio de 2020.
O fator desconhecido para o minério de ferro são as mudanças de política que Pequim pode adotar, com algumas especulações do mercado de que as torneiras de estímulo serão reabertas para evitar que o crescimento econômico desacelere demais.
Nesse caso, é provável que as preocupações com a poluição sejam colocadas em segundo lugar depois do crescimento, e as siderúrgicas voltem a aumentar a produção, mas esse cenário ainda está no campo da especulação.
(Edição de Richard Pullin)
Horário da postagem: 24 de agosto de 2021